「头号玩家」第7期：NVIDIA 2020财年Q4财报+分析师电话会议纪要
全球各产业领域头部领跑企业，是人类商业社会与科技创新的“头号玩家”。“头号玩家”们不断创新突破、发展壮大，引领整个产业赛道演进与变革，其战略方向与业务布局，很大程度上代表未来产业发展趋势，同时他们持续探索、思考、实践，也带领人类社会走进全新、充满不确定机遇的未来。
全球市值前五大科技巨头，苹果、微软、谷歌、亚马逊、Facebook，不断变化与趋同，均基本形成软件+硬件（多终端）+操作系统+云+AI等全方位布局，巨头间的竞争，面向更大层面的全局、甚至是终局，已升级为全方位、多维度的立体竞争，未来这种竞争与博弈将更趋直接激烈。
随着中国经济持续快速发展，大量新经济企业不断涌现与壮大，以华为、阿里、腾讯为代表，过去20年已发展为世界级巨头。面向未来，随着中国经济赶超美国，将有更多中国的世界级企业与世界级品牌崛起，未来在全球最头部企业梯队，中国“头号玩家”也将与美国“头号玩家”一较高下。
在此背景下，六合咨询新增“头号玩家”栏目，基于各产业领域国内外头部领跑企业财报、电话会议、开发者大会等内容，对其发展情况与最新动向进行跟踪研究，把握“头号玩家”们的战略方向与业务布局，洞悉其对未来的思考判断，挖掘新的趋势与机遇。
“头号玩家”栏目自2020年1月15日起，每周三更新一期，将跟踪研究国外苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook、英特尔、英伟达、特斯拉、赛富时、Netflix、星巴克、Uber、Shopify、Zoom、Roku、Lyft、Peloton、Beyond Meat、维珍银河等，国内华为、阿里、腾讯、台积电、中国平安、字节跳动、美团、小米、滴滴、拼多多、好未来、比亚迪、舜宇光学、吉利、爱奇艺、跟谁学、哔哩哔哩、瑞幸、蔚来、新东方在线、虎牙、网易有道、斗鱼、乐信、宝尊、微盟、有赞、嘉楠科技等，未来将持续拓展公司类型，提升丰富度、前瞻性。
目前苹果、微软、亚马逊、谷歌等巨头企业市值已超过1万亿美元，未来会有更多企业进入万亿美元市值俱乐部，巨头企业市值将不断创新高，朝着2万亿美元、乃至10万亿美元迈进，未来我们将共同见证10万亿美元市值企业的诞生。
六合咨询第350家公司373篇研报
全文9,987字
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公司积极布局AI领域，收入过半来自中国市场
NVIDIA英伟达定位计算平台公司，率先推出加速计算（利用GPU与CPU，加快科学、分析、工程等领域程序运行速度），解决普通计算机无法解决的计算问题。公司从早期专注PC图形计算开始，近年将重点扩展到革命性的AI领域，并在3D图形的持续需求与游戏市场规模扩张推动下，利用其GPU（图形处理器）架构，创建VR、HPC（高性能计算）、AI平台。公司1999年在美国纳斯达克交易所上市，股票代码NVDA，截至2020年3月3日，市值1,627亿美元。
公司产品分为GPU与Tegra处理器，均是基于单个基础图形架构。通过专有处理器，公司创建计算平台，服务游戏、专业可视化、数据中心、汽车四大领域。公司GPU产品采用多品牌战略，瞄准不同专业细分市场，包括面向游戏玩家的GeForce品牌、面向设计师的Quadro品牌、面向AI数据科学家与大数据研究人员的Tesla与DGX品牌、面向基于云的视觉计算用户的GRID品牌。Tegra产品整合GPU与多核CPU，用于驱动自主机器人、无人机、汽车、游戏主机、移动游戏与娱乐设备中的超级计算能力。
公司2020财年（2019年2月~2020年1月）营收有所下滑，毛利率持续提升。公司2020财年收入为109.2亿美元（-7%），其中GPU业务收入94.7亿美元（-7%），Tegra处理器业务收入14.5亿美元（-6%）。2020财年毛利率62.0％，提升0.8个百分点，主要因为存货准备金减少（公司对存货收取存货准备金，并计入销售成本，从而将存货价值减计至成本或可变现净值（按较低者计），或完全冲销陈旧、过剩存货），及此前核销减值的零件销售；净利率25.6%。公司下调2021财年Q1财季收入预期至30亿美元（+35%，受新冠肺炎疫情影响下调1亿美元），毛利率65%（提升6.6个百分点），运营利润10.5亿美元（+166%），显著好于市场预期。
公司历年财务简表（单位：亿美元）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：公司财年为上年2月~当年1月。
公司收入过半来自中国市场，欧美市场收入占比有所下降。公司2020财年在中国台湾、中国大陆（含中国香港）、其他亚太地区、欧洲、美国、其他国家和地区的收入，分别为30.3亿美元（-10%）、27.3亿美元（-2%）、26.9亿美元（+13%）、9.9亿美元（+9%）、8.9亿美元（-41%）、6.0亿美元（-22%），分别占28%、25%、25%、9%、8%、5%。中国大陆（含中国香港）、其他亚太地区收入占比，分别从2016财年16%、15%，增至25%、25%；中国台湾、欧洲、美国收入占比，分别从2016财年38%、10%、13%，降至28%、9%、8%。
公司按区域划分收入情况（单位：亿美元）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：公司财年为上年2月~当年1月。
公司收购Mellanox，发力高性能计算。公司2019年3月公告，以69亿美元收购高性能互联技术企业Mellanox，Mellanox率先推出InfiniBand互联技术，该技术与其高速以太网产品，均应用于全球过半的高速超级计算机与许多领先的超大规模数据中心。NVIDIA的计算平台与Mellanox的互联产品，为全球TOP500超级计算机中250多台提供支持，并服务各家主流云服务提供商与计算机制造商。
NVIDIA正式宣布开放GeForce Now云游戏服务，与腾讯合作推出Start云游戏平台。用户可在PC、Mac、Android手机、Shield（英伟达游戏主机）等平台，体验主流游戏大作，GeForce Now拥有免费版与付费创始者版，免费版每次可体验1小时，付费版月费4.99美元。公司与腾讯合作，共同开发Start云游戏平台，为中国大陆地区用户提供服务；并联合成立游戏联合创新实验室，共同探索游戏中AI的新应用，游戏引擎优化，提升游戏制作效率。
公司第四财季亮点，数据中心、专业可视化业务恢复高速增长
公司专注基于GPU的视觉计算与加速计算平台，寻找能为实际应用提供巨大吞吐量的场景。公司平台整合处理器、系统软件、可编程算法、系统与服务等，依托专有处理器，创建计算平台，服务游戏、专业可视化、数据中心、汽车四大市场。
公司数据中心、专业可视化、汽车业务保持增长，游戏、OEM（原始设计商）与其他业务有所下滑。2020财年，公司游戏收入55.2亿美元（-12%），收入下滑主要因为GeForce台式机GPU与游戏平台SoC芯片销售下降；数据中心收入29.8亿美元（+2%），主要在垂直行业增长，并受超大规模数据中心销售下降影响；专业可视化收入12.1亿美元（+7％），受益台式机、笔记本工作站的强劲表现；汽车业务收入7亿美元（+9%），主要因为AI座舱解决方案（以语音、面部表情、动作、手势识别等多模态交互为基础实现车联互动与控制等）、开发服务协议的增长；OEM与其他收入为5.1亿美元（-34%），主要是加密货币领域产品销售下滑影响。
公司游戏业务，2020财年Q4财季收入14.9亿美元（+56%），相较2019财年Q4~2020财年Q3，连续4个季度出现-45%、-39%、-27%、-6%的下滑，表现出强劲复苏趋势。公司RTX系列显卡，新增3款支持光线追踪技术的游戏，并首次支持14寸笔记本，推动显卡销量。公司推出GeForce NOW云游戏服务测试版，向数亿消费者开放PC游戏，可在设备上添加虚拟GeForce显卡，免费玩游戏。同时采用公司GPU的游戏笔记本电脑数量，达到创纪录的125款，其中包括华硕ROG Zephyrus G14，是全球首款14英寸GeForce RTX笔记本电脑。
公司数据中心业务，2020财年Q4财季收入9.7亿美元（+43%），相较2020财年Q1~Q3，连续3个季度出现-10%、-14%、-8%的跌幅，同样表现出强劲复苏趋势。公司数据中心业务，主要受益于云厂商资本开支回暖，头部云厂商资本开支在2019年Q4均环比实现双位数增长，对数据中心需求回暖。而超大型数据中心在AI、高性能计算的需求，也推动公司业绩增长。2020财年Q4财季，微软Azure、亚马逊AWS、阿里、百度等云计算厂商，均宣布使用公司高性能AI及超算处理器，将带动公司在AI等领域高增长。
公司专业可视化业务，2020财年Q4财季收入3.3亿美元（+13%），相较2020财年Q1~Q3，3个季度分别6%、4%、6%的增长，发展有所加速。公司将RTX技术引入宏碁新台式机与笔记本电脑，并与Adobe联手，购买新RTX Studio平台，提供免费3个月Adobe Creative Cloud会员。公司继续拓展RTX技术应用，使设计师能够创建复杂的三维视觉效果、精确的反射等。
公司汽车业务，2020财年Q4财季收入1.6亿美元（与同期持平），相较2020财年Q1~Q3，3个季度分别14%、30%、-6%的增长，从2020财年Q3财季下滑中恢复。公司在英伟达GPU技术峰会中国站GTC China 2019大会，发布下一代自动驾驶汽车/机器人处理器Orin SoC，其性能相比前代产品Xavier提升7倍；并推出DRIVE AGX Orin软件定义平台，提供从L2+级到L5级自动驾驶汽车开发的软硬件解决方案，有望充分发挥其软硬件综合能力的优势，有助于提升长期竞争力。
公司按季度划分收入情况（单位：亿美元）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：公司财年为上年2月~当年1月，财年Q1~Q4，分别对应上年2~4月、上年5~7月、上年8~10月，上年11月~当年1月。
英伟达2020财年Q4财报电话会议纪要
2020年2月15日，公司发布2020财年Q4财报后，召开分析师电话会议，公司总裁兼CEO黄仁勋、执行副总裁兼CFO科莱特·克雷斯，出席财报电话会议，并现场回答分析师提问。
以下为本次电话会议问答纪要，由腾讯科技整理发布：
高盛分析师Toshiya Hari：我有两个问题。首先，科莱特·克雷斯曾谈到，在本季度看到游戏显卡GeForce RTX2070与GeForce RTX 2080疲软，这个问题似乎更适合黄仁勋来回答，你是否担心公司有能力吸引并激励玩家，正如我所指出的，是个非常耗时的问题。第二个问题是，资产负债表上的库存。克雷斯，你是否能提供些解释与未来期望。谢谢！
黄仁勋：当我们推出GeForce GTX 260时，是我们第一次推出游戏显卡，当时可用的产品都倾向于高端。除此之外，出现在市场上的早期版本是特别版与超频版本，MSRP（制造商建议零售价）版本在之后的一段时间，甚至几个月后并没有出现。所以当时情况并不理想，我们未能通过GeForce GTX 260进入主流市场，原因我想大家现在都明白，所以我认为这个方面并不令人满意。
当你现在查看我们的产品情况时，每块显卡在其价格范围区间内，都是最好的，今天仍然如此，能开箱即用，提供出色性能。诚然，每个人都希望GeForce RTX在发布之初就能支持更多游戏。但这是种新技术，包括光线跟踪与AI图像处理，因此只有在最新推出的游戏中，才有可能实现，这也是其与新游戏发布时间密切相关的原因。
现在，这些游戏开始陆续上市，比如《Battlefield 5》、《Metro Exodus》，我认为这周的评论都非常吸引人，人们终于意识到，我们在谈论什么，有了GeForce RTX技术，再加上光线跟踪、AI技术相结合，可提供更漂亮的图像，而无需牺牲性能，现在游戏引擎能将GeForce RTX、光线跟踪技术与引擎本身结合起来。未来所有的游戏都能利用这种组合，所以这是个很大的新闻，我对此很兴奋。
克雷斯：我来回答你第二个问题，关于我们资产负债表的库存。我们库存余额在Q4财季季末上升，只是因为Q4财季业绩比预期要弱。目前库存主要是图灵、Volta、DGX等产品。我们预计不会有进一步的资产减记，因为我们已经在Q4财季计入约1.28亿欧元资产减记。
美国投行Evercore分析师C.J. Muse：我猜，关于数据中心的积极支出将被推迟。但你能不能就企业云计算、高性能计算、图灵架构Tesla T4企业服务器的发展给出些解释。你是否能够肯定，2021财年业绩展望是进入下半年的一个很好的跳板。在这一年中，你希望看到业务加速增长的关键驱动力与关键里程碑是什么?
黄仁勋：经济放缓的范围可能十分广泛，我们看到它跨越所有的垂直区域，所有的地理区域。我们对所有的企业客户、云计算服务提供商，都提出某种程度上的谨慎警告，这是我们很长一段时间都没有经历过的，但我认为这是暂时性的。世界各地的计算需求，并不一定能被Q4财季的出货量满足，所以我认为需求会回来，顾客也会回来。
我们在数据中心领域，所处的环境比去年好得多。如果你看看我们的现状，我们的深度学习解决方案，无疑是世界上最好的。我们引入具有推理能力的T4企业服务器，它是世界上第一个通用云GPU，它能做英伟达做的所有事情，所以它存在于每个超大规模的数据中心。
我们与世界各地互联网服务提供商合作，优化、移植他们的高生产模式网络，以便能将其部署到生产中。因此，除了深度学习与科学计算外，我们的数据中心现在有四种不同的新增长动力：1、我们能对正在积极进行的工作进行推理；2、有叫RAPIDS的数据分析，有人称之为大数据、数据分析、机器学习；3、渲染；4、由于我们发展的伙伴关系，及人们在世界各地的企业中看到的令人兴奋的事情，我们与大型IT公司建立伙伴关系，预先配置系统，使企业能够更容易采用我们的技术。
所以我们有四种新的方式来发展我们的企业业务，我们认为，即使新产品的发布暂时停止，我们也能继续保持增长。
美银美林分析师Vivek Arya：我只需要你们解释某个数字，且只有一个问题。这个数字就是毛利率。克雷斯，正常的毛利率是多少？当你们的销售回到正常水平时，我们该如何看待毛利率的轨迹呢？资产负债表上的库存会有什么影响吗?
这个问题请黄仁勋回答，你能不能给我们更多保证，让我们相信游戏仍然是个增长型的行业？我理解，在过去的一年里，有很多令人困惑的地方，有宏观方面的问题。但如果你看看游戏玩家的数量，及要卖给游戏玩家的产品组合，你发现这是否呈上升趋势呢？作为其中的一部分，你认为什么时候图灵GPU会超过Pascal GPU的需求？谢谢！
克雷斯：就毛利率而言，我们的产品组合不仅基于我们的市场平台，还包括我们在数据中心、游戏中的产品组合。我们为Q1财季提供业绩展望，对Q1财季有很强的信心，我们将看到这方面的进展情况。
黄仁勋：游戏的基础没有改变，但游戏玩家比以往任何时候都多，游戏变得比以往任何时候都好。最近，像多人竞技性电竞游戏受欢迎程度发生了变化，对硬件来说是有好处的。它降低了进入门槛，因为除已下载内容外，它还可以免费玩游戏。你可以看到，围绕《堡垒之夜》及最近的《Apex Legend》产生的兴奋情绪，《绝地求生》、《英雄联盟》仍然很受欢迎。
所以这种类型的游戏非常有竞争力，需要很好的硬件，吸引了更多玩家，因为它是社交性的，你想和你的朋友一起玩，而且它更有粘性，因为它恰好是必须和一大群人一起玩的游戏，所以我认为，游戏领域像以前一样充满活力。
如果你采用克雷斯此前提到的方法，将我们潜在的游戏业务与一年前进行比较，那么肯定会发现它在快速增长。如果你比较一下游戏笔记本的增长速度，我认为这同样相当令人兴奋。
在2020财年，我们之前也提到过，我们的游戏笔记本业务同比增长50%。就在CES展会上，许多新的笔记本电脑设计都采用图灵架构，因为我们创造了名为Max-Q的发明，而且图灵构架的能源效率更高，现在可以制造出非常棒的笔记本电脑，同时性能也更加强大。因此，我认为，游戏将继续是一项增长业务。
瑞信分析师John Pitzer：克雷斯，很感激你给我们提供的所有数据，试图确定游戏未来需求。不过，我要问的是，如果你查看2021财年Q1财季制定的渠道库存，似乎要达到你的全年预期，那意味着游戏收入将远远超过你所说的正常水平。这样说对吗？如果事实如此，是什么给了你这么大的信心，让你认为全年游戏增长会超过这些数字？
克雷斯：我先来回答，然后让黄仁勋给出总结。正如黄仁勋所解释的那样，我们认为游戏是关键驱动因素。在游戏方面，无论是我们的图灵架构，还是图灵架构预期的增长，以及笔记本电脑带来的额外增长，我们都相信，随着我们进入2021财年余下的时间，这一切都将有巨大推动力。我们将对此拭目以待，看看结果如何，但这确实是增长将继续下去的根本原因。
黄仁勋：我认为你的数字没有算错。你可能没有考虑的部分是笔记本电脑业务，我们的GeForce笔记本电脑业务相当庞大。
瑞信分析师John Pitzer：然后是数据中心方面的问题。显然，你已经谈到新的应用程序，这些应用程序将帮助你们在数据中心内扩展TAM（目标市场容量）。我只是好奇，在2020财年Q4，我认为这标志着竞争对手第一次在数据中心GPU领域，有了些有意义的销量。
总有人说ITCM公司的人，想要做他们自己的ASIC（专用集成电路芯片）。你能提供哪些证据来帮助我们，更好地对此做出更宏观性的理解，而不是GPU与ASIC之间的竞争或架构差异而造成损失?
黄仁勋：我们在高性能计算中看不到它们，所以我们还没有在高性能计算、深度学习领域遇到过他们，在我们服务的领域，也没有遭遇过他们。我们真的没有看到，竞争如此激烈。
但更重要的是，我认为我们所服务的细分市场，无论是深度学习、机器学习还是数据分析，这些细分市场都非常庞大。毫无疑问，高性能计算的未来将是高度数据驱动的，既有计算方法、算法方法，也有数据驱动方法。因此，我认为基本趋势并没有改变。
我们有四种新的增长动力，四种新的数据中心增长方式。第一个方法当然是推理，我们取得了很大的进步，在T4企业服务器上会很成功。有了第二代Tensor Core GPU，你可以用它来训练，你可以用它来推理，你可以用它来进行远程渲染，你可以用它来进行高性能计算。而且，它确实适用于任何超大规模数据中心。
第二种方法是数据分析，这对我们来说是全新的东西。你要知道，使用大数据预测市场动态，在零售、电商、医疗保健、金融服务中非常重要。而且从来没有加速方法，为人们解决这个问题。由于CUDA运算平台的灵活性与体系架构强性能，在过去一年，我们重新设计整个数据分析堆栈（数据存储方式），从而实现加速，即RAPIDS产品。这项工作真的、真的很重要，我希望能定期向你们提供这方面的最新情况。
第三，对我们来说，渲染是个全新的市场，因为有了图灵架构，我们最终可以加速渲染照片的真实感。世界上有数以百万计的服务器在驱动渲染农场（分布式并行集群计算系统），并正在定期升级。
最后，我们在CSP（云服务供应商）方面取得成功，因为对我们来说很容易实现。但是世界上的企业很多，它们已经形成巨大的产业。我们公司的销售范围，不允许我们接触到每一家医疗保健公司、保险公司、零售公司，这就是我们合作伙伴网络的真正意义所在。
我们与惠普建立密切合作伙伴关系，与戴尔、思科、IBM有着良好合作关系。现在，我们已与存储供应商建立关系，原因是大数据问题大多需要大量存储空间，他们也都看到了我们创造的机遇，我们一起创建经过优化的预配置系统。这些高性能系统，可带进公司，轻松安装，我们看到很多巨大的成功案例。
因此，我们有四种不同的方式，发展我们的数据中心业务，我们对此很感兴趣。我对此也感到十分乐观。
瑞银分析师Tim Arcuri：我的提问有关你们的业绩展望。你们预计2021财年Q1的数据中心业务与游戏业务均环比持平。我想问的是，你们能帮助我们更好的理解全年营收情况吗？要达到你们的全年指引，你们需要在Q1财季营收的基础上增加13~15亿美元，你们如何达成全年目标呢？
克雷斯：我们对Q1财季的展望，由我们细分市场的不同选择决定，我们对今天提供的指引有信心。鉴于我们预计全年营收将持平或略有下降，在某种程度上来说，你是对的，我们必须在未来几个季度逐步实现这一目标，2021财年下半年可能会比上半年更强劲，这是我们目前的预期。
黄仁勋：有件事要记住，我们有四个增长动力，有四个增长型业务，我们的数据中心业务也在增长。毫无疑问，我们的足迹比以往任何时候都广阔。我们的ProVis渲染器业务正在增长。我们的工作站业务现在有三种增长方式。一个是渲染；其次，数据科学家现在也成为工作站客户，这种情况以前从未发生过；第三，我们终于能够将工作站制作成笔记本电脑，它们非常薄，使用技术与游戏笔记本电脑相同，所以工作站是一项增长型业务。最后，我们的汽车业务也在增长。
如你所知，我们一直在投资自动驾驶汽车。2020财年我们宣布进入L2+水平，这是我们第一次进入主流的自动驾驶汽车市场。我们第一个客户是沃尔沃，我们还有其他客户要宣布。因此，我认为2021财年对我们的自动驾驶汽车业务而言，是很棒的一年。
伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon：你们前面表示产品组合是你们毛利率的主要驱动力。我知道环比来看你们的毛利率上升了。但是，如果我对Q4财季的库存减计进行修正，你们该季度的正常毛利率是61.7%。
但现在你们预计2021财年Q1财季毛利率是59%，在营收持平的情况下，下滑2.7个百分点。因此我想问，是业务组合的变化导致毛利率下滑，还是因为有其他我们需要担心的原因？
克雷斯：你说的对，产品组合仍是我们每季度毛利率的主要驱动力。我们也确实减少或修改了我们Q4财季的数字，来剔除总库存减计。关于Q1财季，它包含了我们计划出货的产品。此外，在我们的游戏业务、数据中心业务内部，毛利率也有所变化，这也会产生影响。
伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon：那么，你认为谁对利润率的影响更大呢？谁是Q1财季毛利率下滑最大的驱动力？
克雷斯：我认为是业务内部的毛利率变化。
伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon：第二个问题。你们提到数据中心业务在增长，但鉴于你们预计2021财年全年营收将持平或略有下滑，而游戏营收像你们说的那样将下滑，同时ProVis渲染器业务、汽车业务将增长。
那么根据你们的指引，数据中心业务似乎很难有太大增长。我的意思是，数据中心业务甚至可能会下滑。鉴于你们的全年指引，是什么让你们认为数据中心业务将会增长的？
黄仁勋：短期内，我们能预见的相对有限，我们认为这种情况不会持续下去，再加上一点顺风，我想会是一个相当不错的年份，我们先走着瞧。
这是我们目前的年度指引，会随时更新。数据中心业务基本的动力不会改变，事实上，世界需要更多的计算能力，很多计算都与机器学习、数据分析、深度学习有关，它又与我们正在做的事情有关。
我们有四种新的方式来发展我们的数据中心业务，我认为我们的深度学习与以前一样好，在科学计算领域地位一如既往。我们有四种新的增长方式，有推理、有数据分析、有机器学习、有渲染，现在我们把整个堆栈（数据存储方式）带到企业。所以我认为我们有正确的战略，有最好的平台，如果有一点有利因素的话，我想会有一个相当不错的年份，我们会一边走一边报告。
摩根士丹利分析师Joe Moore：我想再问一下关于竞争与数据中心的问题。AMD在电话会议中谈到，他们的数据中心图形业务。我的感觉是，他们在做一些与你们不同的应用。能否帮我们介绍下，他们在做什么，你如何看待来自其他图形供应商的竞争？
黄仁勋：我们的数据中心业务主要专注于计算，我们看不到有任何人可与我们竞争，我们的主要竞争对手是CPU厂商。很明显，当今世界上绝大多数的数据中心，都只能在CPU上运行。但是技术的进步已放缓，每年以几个百分点的速度缓慢前进，但不幸的是，这仍然不够好。因此，要么数据中心继续增加资本支出，要么他们必须找到新方法。我认为人们对加速计算相当热情，我们的处境非常好。
如果你把我们的GPU与竞争对手最新GPU进行比较，我认为竞争对手的期望很高，但结果并不是这样。我想我们已经建立自己的地位，我们的图灵架构能源效率要高得多。我们拥有巨大的架构优势，真正丰富的软件堆栈（数据存储方式）、强大的工程能力，我认为这些都是非常大的优势。
最后，由于我们的架构覆盖广泛，OEM厂商（原始设计商）或云服务提供商可以采用我们的架构，它的效用将会更好，因为有更多的应用程序。降低任何公共事业成本的最好方法，就是增加它的效用，我认为我们在这方面的地位非常稳固。
Cowen分析师Matt Ramsay：你们在开场声明中提到，减计与DRAM内存有关。我的意思是，这种商品的定价一直在波动。请问，你认为这会对你们的业务或总体定价产生多大的影响？
克雷斯：DRAM的价格，在历史上确实很不稳定，能看到它们降价真的太好了，从长期来看，它将对我们的毛利率带来帮助。
富国银行分析师Aaron Rakers：围绕图灵架构，特别是游戏市场的讨论基础上，我很好奇，你为什么会在准备好的演讲稿中提到，这些新解决方案的定价是一种“抑制因素”。
关于图灵架构产品，公司有没有想要改变这一定价策略？另外，我感兴趣的是，你能不能帮我们解释一下中国对游戏产业的重要性，以及你是否假设，中国市场在你的年度预期中将迎来反弹？
黄仁勋：首先在定价方面，我认为推出RTX 2060，对我们来说，是个很大的“抑制因素”，但我们在CES上做到了这一点。这一产品非常成功，人们对此的评价非常棒，大家都喜欢RTX 2060（RTX2060显卡采用的是全新图灵架构），这一产品的定价也很好。
因此，现在我们有了很好的产品组合，从中端一直到发烧友热衷的高端产线。另一方面，因为这一产品在发布时，同时拥有许多不同版本，以至于价格看起来很高，但是现在，我们为所有细分市场，提供制造商建议零售定价。中国是个重要的市场，也是个重要的游戏市场，我很有信心我们在这一市场会迎来反弹。
投资银行Jefferies分析师MarkLipacis：你认为运营支出在2021财年会迎来增长吗？你们的投资重点是什么？然后，你们更高运营成本的焦点会放在哪里？
克雷斯：我再重复下我们在财报中指出的内容，我们计划将2020财年的运营支出提高个位数百分比，这与我们眼前看到的市场契机，包括游戏、人工智能、自动驾驶汽车技术等都息息相关。
在投资方面，我们非常重视研发。但是无论在研发方面，还是在进入市场战略方面，我们都进行了全面投资，以帮助我们拿下摆在面前的这些高端市场份额。
加拿大皇家银行资本分析师Mitch Steves：我不想在内存与因为挖矿显卡库存而导致的游戏业务低迷方面展开太多。但在毛利率方面，你们几乎达到65%。所以，如果我们将其放长远，以一年、甚至18个月为限，有没有什么因素，会让你们不能保持在60%以上的水平？
克雷斯：是的，我们的产品组合中有些驱动因素，可以使我们的毛利率在长期得到绝对增长。我们当然也定下目标，希望继续保持这一趋势。因此，我们不仅将把重点放在成本构成方面，同时还会注意将整个产品组合重心，转移到高附加值平台上。从长远来看，所有这些事情都仍然存在，我们可以做到这一点。英伟达也将在每个季度提供最好的业绩预期，以帮助大家更好的观察到这一点。
巴克莱银行分析师Blayne Curtis：显然，数据中心业务，特别是超大规模数据中心发展的停顿，变得显而易见。你能给我们些关于客户数量或者地缘视角的解读吗，我们希望知道AI是如何随着这种更大的规模减速而受到影响的。
黄仁勋：这些所谓的业务停顿，可能是动态化的，因为我们仍然在企业用户中看到许多变化。对我们来说，这只是个小业务，但我们希望它能在未来成长为一个更大的业务领域。
究其原因，是因为今天的大多数企业不使用深度学习，而是使用一种称为机器学习的方法。他们可能会使用决策树（decision trees）、图分析、聚类，或诸如此类的算法，在大量数据的基础上运行商业智能数据分析应用。
如果你知道到其中的一些工具或者算法，就会知道他们是某些医疗保健公司、金融服务公司，还有零售公司，用来检测欺诈、预测库存或者预测采取哪条路线来送晚餐给你的手段。
这是如今大多数开发人员使用机器学习、大数据分析打造应用的手法，因此我们投资、推出针对数据科学、机器学习的GPU加速平台RAPIDS，并打造自己的架构，我们称之为“T4”企业服务器。
我们正在与大型科技公司合作，向全球企业提供相关解决方案。因此，我希望企业市场对我们来说，也是个令人兴奋的增长机会。同时，CSP（云服务供应商）业务的停顿期将会结束，我们未来拥有许多令人兴奋的机遇需要去把握。
New Street Research分析师Pierre Ferragu：我想弄清楚你们在云数据中心的地位，在2020财年是如何转变的。在云的资本支出方面，英伟达增长约70%。根据英特尔的数据显示，投入云业务的CPU数量上涨约60%。所以我想知道你们在云业务中增加了多少营收，比总资本支出的增幅还快吗？
克雷斯：正如我们之前谈到的，我们许多云供应商的采购确实在下半年遭到放缓。但正如你从我们的数据中心业务中看到的那样，这一业务的全年总体增长率依旧超过50%。现在，即使没有强劲的业绩增长，我们在整个资本支出中所占的比例仍然非常小。
New Street Research分析师Pierre Ferragu：你们看起来似乎对数据中心的发展前景非常谨慎，我们在听到谷歌、Facebook与其他公司的发言时，它们似乎都在为2020年整体支出的增长进行调整。
但当我们听到其他供应商的意见时，他们似乎都表现出信心，尤其是认为在下半年，资本支出应该会得以恢复。这是因为我比你更加乐观些吗？你从你的客户那里得到了哪些有关下半年的消息？
黄仁勋：我们对2021财年的下半年，对自己所处的位置，及自己能提供的解决方案都很感兴趣。如你所知，我们扩大旗下应用与市场的覆盖范围。也许考虑这件事情的最好方法就是，应该等着看事情的进展如何。我们关心的是自己会处于哪个位置，我对我们的业绩预期感到满意，对我们的战略地位感觉更好。所以，我期待着，与你们一起看看今年的发展情况。
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【头号玩家】第2期：微软2020财年Q1财报+分析师电话会议纪要，“云为先”战略推动持续增长
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